(電子商務研究中心訊) 馬莉看行業(yè):云觀咨詢1月5日發(fā)布天貓各行業(yè)銷售及TOP20品牌銷售額、市占率報告,根據其數據,2017年天貓GMV增速較2016年有明顯回升,同比增長43.9%至2.11萬億元。服裝細分行業(yè)表現雖略低于平均,但女裝為首的多數細分子行業(yè)仍呈現出30%以上的高增速。其中線下龍頭品牌表現強勁,典型如優(yōu)衣庫憑借其高性價比基本款產品在各個品類皆拔得頭籌,其他國內上市公司如森馬、海瀾、太平鳥、七匹狼等也在各細分子品類中名列前茅。另一方面,作為新模式代表的南極電商在內衣家紡、童裝、女裝、男裝品類表現不俗。
基本面端,短、中、長期均出現積極信號,17年年報及18年一季報值得期待:1)短期看,一方面17年北方冬季較冷使紡服企業(yè)17年Q4終端零售復蘇明顯,另一方面18年春節(jié)較晚有望拉長春節(jié)前冬裝的銷售旺季時間,利好紡服企業(yè)18年Q1銷售,因此我們認為紡服企業(yè)17年年報及18年一季報有望會有較好表現。2)中期看,消費升級的延續(xù)使我國整體紡服零售數據持續(xù)轉好,我們認為這一趨勢有望在18年得到持續(xù)3)長期看,我國品牌服飾龍頭經過多年調整其整體競爭力已經逐步增強;另一方面我國生產制造型企業(yè)經過改革開放四十年積累下的技術資金實力讓其逐漸擁有了領先世界的生產能力。我們認為整體競爭力的增強使整個紡服行業(yè)長期值得看好。
投資建議:本周紡服板塊整體呈現微跌,產業(yè)資本增持仍在持續(xù),建議加強對板塊關注,重申對低估值但基本面穩(wěn)定龍頭公司的推薦
1)傳統(tǒng)紡服行業(yè)龍頭估值見底,未來有望迎來估值與業(yè)績齊增長周期:以森馬服飾、太平鳥、富安娜、海瀾之家、九牧王為代表的傳統(tǒng)服裝品牌龍頭,均在近期隨行業(yè)一起下調明顯。零售大環(huán)境向好伴以龍頭公司產品、零售、供應鏈端調整到位,10、11月多數品牌零售表現可圈可點,目前偏低的估值具備足夠安全邊際,值得關注。
2)優(yōu)質制造:強者恒強下龍頭業(yè)績持續(xù)增長,估值具備吸引力。各領域優(yōu)質制造龍頭增長路徑清晰、尤其在四季度出口表現優(yōu)秀、2018年棉價整體穩(wěn)定、人民幣存在貶值壓力情況下預計業(yè)績將繼續(xù)呈現良性增長,估值具備吸引力,推薦(1)已確定子行業(yè)絕對龍頭地位的優(yōu)質制造商,首推色紡紗龍頭華孚時尚,江蘇國泰、魯泰A同樣建議關注(2)行業(yè)面臨供給側壓力改革較大、受益環(huán)保投入到位需求走俏的行業(yè)龍頭,典型如航民股份。
3)高增長新模式龍頭市場情緒風險消化完畢,目前已具備投資價值:推薦優(yōu)質制造對接新零售、旨在打造世界級消費品牌的開潤股份,另外以南極電商、跨境通為代表的高增長電商在近期均回調較為明顯,我們認為此類標的仍將維持較好成長性,目前價位對應18年估值已趨合理,已消化近期市場整體下跌的風險與市場對其三季報業(yè)績預期有偏差的利空。
風險提示:宏觀經濟增速放緩導致終端消費疲軟;原材料價格波動(來源：東吳證券 文/馬莉 陳騰曦 林驥川；編選：中國電子商務研究中心）
